主要财务指标：A/D类利润贡献突出E类单位利润最低

报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金各份额财务表现分化明显。A类份额本期利润162.59万元，加权平均基金份额本期利润0.0059元；D类份额本期利润883.80万元，单位利润0.0057元，两者利润规模及单位收益居前。C类和E类表现较弱，C类本期利润166.49万元，单位利润0.0030元；E类本期利润1557.33万元（因份额基数大），单位利润仅0.0036元，为各份额最低。期末基金资产净值合计557.20亿元，其中E类以364.92亿元占比65.5%，仍是规模最大的份额。

主要财务指标

A类

C类

D类

E类

本期已实现收益（元）

4,145,004.25

7,393,907.27

23,119,310.87

59,921,081.19

本期利润（元）

1,625,906.69

1,664,882.95

8,838,040.08

15,573,269.68

加权平均基金份额本期利润（元）

期末基金资产净值（元）

211,928,127.56

469,837,449.68

1,240,990,670.00

3,649,245,215.62

期末基金份额净值（元）

基金净值表现：各份额持续跑输基准长期业绩差距扩大

近三个月，A类份额净值增长率0.16%，C类0.06%，D类0.16%，E类0.05%，均低于业绩比较基准收益率0.45%，跑输幅度在0.29%-0.40%之间。拉长时间看，差距进一步扩大：D类份额过去一年净值增长2.82%，跑输基准1.26个百分点；自基金合同生效起至今累计增长5.00%，较基准13.81%差距达8.81个百分点。E类自份额起始运作日至今增长5.88%，跑输基准3.66个百分点。风险控制方面，各份额净值增长率标准差（0.13%）略低于基准（0.18%），显示组合波动相对较低。

阶段

A类净值增长率

基准收益率

跑输幅度

D类净值增长率

基准收益率

跑输幅度

过去三个月

0.16%

0.45%

-0.29%

0.06%

0.45%

-0.39%

过去一年

3.23%

4.08%

-0.85%

2.82%

4.08%

-1.26%

自合同生效起至今

6.35%

13.81%

-7.46%

5.00%

13.81%

-8.81%

投资策略与运作：权益市场震荡拖累商品配置调整应对能源价格波动

报告期内，国内权益市场宽幅震荡，沪深300全收益指数下跌3.7%，行业分化显著：煤炭（+17.6%）、石油石化（+12.2%）领涨，非银金融（-14.8%）、消费者服务（-12.8%）领跌。管理人表示，AI冲击及美伊冲突引发的能源价格暴涨对组合产生负面影响，年初累计超额收益下降。商品投资方面，前期低配黄金规避了3月回调损失，非黄金商品表现良好，YTD收益超越黄金；能源价格走高后，组合适度增持黄金，动态调整商品结构。海外权益保持平稳配置，定位多元资产配置角色。

基金业绩表现：全部份额跑输基准E类收益垫底

本报告期内，各份额净值增长率均低于业绩比较基准（0.45%）。A类和D类表现相对较好，分别为0.16%；C类0.06%，E类0.05%为最低。业绩差异主要源于不同份额费用结构及申赎行为影响，但核心原因仍是权益资产配置未能有效捕捉市场机会，叠加债券基金配置收益未达预期。

管理人展望：优化风险资产结构等待长端收益率配置机会

管理人表示，未来将重点优化风险资产组合结构，深入研究国际事件及历史案例以调整资产配置。计划推进四项工作：一是等待长端收益率进入战略配置区域；二是改进基金研究并加大配置力度；三是挖掘另类资产；四是调整债券基金杠杆水平，以提升组合收益能力。

资产组合：基金投资占比83%权益配置仅3.82%

报告期末，基金总资产57.46亿元，其中基金投资占比83.00%（47.69亿元），为核心配置；权益投资2.20亿元，占比3.82%，符合合同约定的权益类资产0%-30%区间上限；固定收益投资3.11亿元，占比5.41%；现金及等价物占比7.77%（4.46亿元）。整体配置以低风险的债券型基金为主，权益敞口较低，与“稳健”定位一致。

资产类别

金额（元）

占总资产比例

权益投资

219,673,581.13

3.82%

基金投资

4,769,097,921.97

83.00%

固定收益投资

310,818,484.94

5.41%

现金及等价物

446,053,788.27

7.77%

股票投资组合：金融业占比最高港股配置0.93%

境内股票投资中，金融业以4679.42万元（占基金资产净值0.84%）居首，主要为沪农商行；制造业5468.26万元（0.98%），包括立华股份、美的集团等；信息传输行业2892.69万元（0.52%），如福昕软件。港股通投资5174.16万元，占净值0.93%，涉及基础材料（744.22万元）、消费者非必需品（1614.93万元，含阿里巴巴-W）、地产业（1052.58万元，绿城服务）。行业配置集中于防御性板块，但整体权益仓位较低，对组合贡献有限。

境内行业

公允价值（元）

占净值比例

港股行业

公允价值（元）

占净值比例

金融业

46,794,189.14

0.84%

消费者非必需品

16,149,259.00

0.29%

制造业

54,682,609.36

0.98%

基础材料

7,442,160.00

0.13%

信息传输

28,926,912.12

0.52%

地产业

10,525,840.00

0.19%

前十大股票：沪农商行居首贵州茅台持仓1015万元

前十大股票合计公允价值16.86亿元，占基金资产净值3.03%。沪农商行以4679.42万元（0.84%）位列第一，皖新传媒（1765.60万元）、福昕软件（1752.24万元）、立华股份（1709.59万元）紧随其后，占比均在0.31%-0.32%。港股阿里巴巴-W（1614.93万元）、绿城服务（1052.58万元）进入前十。贵州茅台持仓7000股，公允价值1015万元，占比0.18%，为唯一消费龙头股。

序号

股票名称

公允价值（元）

占净值比例

1

沪农商行

46,794,189.14

0.84%

2

皖新传媒

17,655,993.75

0.32%

3

福昕软件

17,522,367.12

0.31%

4

立华股份

17,095,918.76

0.31%

5

阿里巴巴-W

16,149,259.00

0.29%

开放式基金份额变动：D/E类遭遇大额赎回管理人清仓固有资金

报告期内，各份额均出现净赎回。D类份额期初22.90亿份，期末11.67亿份，净赎回11.23亿份，赎回率49.05%；E类期初58.86亿份，期末34.58亿份，净赎回24.28亿份，赎回率41.25%，为赎回最严重的两类份额。A类赎回50.88%（期初4.06亿份，期末2.00亿份），C类赎回36.26%（期初7.02亿份，期末4.47亿份）。值得注意的是，管理人在报告期内赎回了D类和E类全部固有资金持有份额（D类14.93万份、E类15.05万份），或反映对短期业绩的谨慎态度。

份额类型

期初份额（份）

期末份额（份）

净赎回份额（份）

赎回率

A类

405,731,993.09

199,277,539.87

-206,454,453.22

-50.88%

C类

701,990,062.05

447,457,785.39

-254,532,276.66

-36.26%

D类

2,290,215,356.90

1,166,801,028.14

-1,123,414,328.76

-49.05%

E类

5,886,186,372.50

3,458,215,246.10

-2,427,971,126.40

-41.25%

风险提示与投资机会

风险提示：1.业绩持续跑输基准，近一年各份额跑输幅度1.26%-1.26%，长期差距扩大至7.46%-8.81%，需警惕策略有效性不足；2.大额赎回可能引发流动性风险，D/E类赎回率超40%，或影响组合稳定性；3.权益仓位仅3.82%，在市场反弹时或错失收益机会。

投资机会：1.商品配置调整初见成效，非黄金商品YTD收益超越黄金，能源价格波动下或存在结构性机会；2.管理人计划等待长端收益率进入配置区域，债券市场若出现利率下行，债券型基金配置或受益；3.另类资产挖掘可能为组合带来新收益来源，需关注后续配置动态。